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原油期货价格构成及影响因素

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什么是原油期货价格,很多新手投资者对原油期货价格不太了解,要了解原油期货价格就必须了解纽约商品交易所,WTI:纽约商品交易所交易轻质低硫原油期货,是目前世界上商品期货中成交量最大的一种。由于该合约良好的流动性以及很高的价格透明度,NYMEX的轻质低硫原油期货价格被看作是世界石油市场上的基准价之一。

BRENT:伦敦国际石油交易所(IPE)进行交易的原油期货,布伦特原油出产于北大西洋北海布伦特地区的轻质原油.布伦特原油期货价格也是国际油价的基准之一。
 

国际原油定价知识国际原油市场定价,都是以世界各主要产油区的标准油为基准。比如在纽约期交所,其原油期货就是以美国西得克萨斯出产的“中间基原油(WTI)”为基准油,所有在美国生产或销往美国的原油,在计价时都以轻质低硫的WTI作为基准油。  因为美国这个超级原油买家的实力,加上纽约期交所本身的影响力,以WTI为基准油的原油期货交易,就成为全球商品期货品种中成交量的龙头。通常来看,该原油期货合约具有良好的流动性及很高的价格透明度,是世界原油市场上的三大基准价格之一,公众和媒体平时谈到油价突破多少美元时,主要就是指这一价格。

国际原油定价知识 

国际原油市场定价,都是以世界各主要产油区的标准油为基准。比如在纽约期交所,其原油期货就是以美国西得克萨斯出产的“中间基原油(WTI)”为基准油,所有在美国生产或销往美国的原油,在计价时都以轻质低硫的WTI作为基准油。 

因为美国这个超级原油买家的实力,加上纽约期交所本身的影响力,以WTI为基准油的原油期货交易,就成为全球商品期货品种中成交量的龙头。通常来看,该原油期货合约具有良好的流动性及很高的价格透明度,是世界原油市场上的三大基准价格之一,公众和媒体平时谈到油价突破多少美元时,主要就是指这一价格。
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原油期货价格与一般期货价格的构成基本类似,包括两大部分:一是产品生 产过程中的成本、利润和税金;二是期货交易中发生的成本、商品流通费用和预期利润。具体来说,原油期货的价格由五个部分构成:

1、产品生产过程中的成本

与其他商品一样,原油生产中也要发生诸如设备费用、人员工资等成本,同 时还要向所在地区政府部门缴纳相关的税金,这些支出构成了原油期货价格的基 础部分。但需要特别注意的是,原油生产尤其是原油生产中的成本与期货价格的 关系呈现两个显著特点。首先,原油生产的成本并不是直接,而是间接影响国际 原油期货的价格。原油资源全球分布的不平衡性和原油需求的刚性,使得原油生 产中存在高额的级差地租。世界原油的价格一般向高成本原油和替代能源的价格 看齐,实际上原油的生产成本远低于它的售价,在原油生产领域,由于原油的埋 藏条件、油品特性和开采技术方法的不同,生产成本有很大差别。其次,原油生 产中前期用于勘探和开发的成本对价格的影响主要是通过影响生产者的产量决策 进而影响市场供应量,最后才间接影响市场价格。原油生产中,前期投资构成生 产成本相当重要的组成部分。原油生产中的成本主要可以分为三个部分:地质勘 探费用、钻井及油田地面建设费和开采操作费。因此,对原油成本的考察不能仅 关注开采费用,更要重点考虑前期费用。

2、产品的利润

企业的目的包括经济目的、社会目的和其他目的,其中经济目的是企业的 本质特征,而利润就是经济目的的核心。原油期货价格包括产品生产过程中的利 24 润,而且由于原油资源的垄断性,该利润比正常情况下的社会平均利润高得多, 具有超额垄断利润的特点。由于原油形成需要特定的地质条件,世界原油资源的 分布极为不均,这决定了原油市场具有垄断性。按照经济学原理,在垄断条件 下,产品的价格并不直接由生产成本决定,与它的自身价值也没有直接的关系, 而是由购买者的需求和支付能力决定。虽然原油市场并不是完全的垄断市场,但 由跨国大原油公司、OPEC国家和非OPEC产油国组成的供应者集团已经控制了绝 大部分原油资源和产量,它们往往愿意维持原油的相对高价,但也不希望太高, 以获得超额垄断利润,而这种利润预期也反映在原油期货的价格当中。由此我们 也容易理解,虽然全球原油生产总成本相差甚大,但几乎都投入生产,因为它们 只是获得的利润稍低,却不会被市场淘汰。

3、期货交易中的费用

期货交易费用是在期货交易过程中发生和形成的交易者必须支付的费用,主 要包括佣金、交易手续费和保证金利息。原油期货交易中双方需要相应人员和设 备的参与,需要以保证金的形式占用资金。在通常的情况下,保证金金额为期货 合约总值的5%-10%左右。保证金是交易者跻身于期货交易所必需的投资资金, 但它并不是原油期货价格的构成要素,构成商品期货价格要素之一的是保证金利 息。而且交易者要缴纳相关的交易佣金,这些交易成本都是原油期货价格中不可 忽视的组成部分,这些沉淀资金的成本和手续费最后都要反映到期货价格当中。

4、期货交易预期的利润

期货交易中的预期利润既包括所占用资金的社会平均投资盈利,也包括承担 交易风险的风险报酬。上文分析可知,原油期货交易者可以分为两类:套期保值 者和投机者。套期保值者参与期货交易的主要目的是锁定交易风险,并没有太高 的利润预期,但投机者之所以进入市场,就是为了在价格波动中寻找机会获利。 25 期货交易中,投机者的参与是市场活跃的重要条件也是合约成功的重要基础,因 此原油期货的价格反映着他们合理的利润预期。

5、期货产品流通费用

期货商品流通费用包括期货商品的运杂费、包装费和保管费。期货贸易以未 来实际物品的可交割性为基础,因此期货合约都规定了交割地点,如NYMEX中交 易的轻质低硫原油期货合约的交割地定在美国俄克拉何马州的库欣。由于大部分 交易的原油不在交割地生产,因此生产者必须将它们运至交割地并将相应的费用 纳入,从而构成原油期货价格的重要组成部分。

期货市场是在现货市场基础上发展起来的,所以期货市场的进一步发展必然 不能脱离现货市场。期货市场与现货市场对新的市场信息的反应非常接近,期货 价格与现货价格运动的方向基本一致,并且两者的价格变动幅度也非常接近,即 原油期货价格与原油现货价格之间相互引导,存在着长期的均衡关系。 国际原油市场的价格是由原油现货市场和期货市场的价格共同决定的。因 此,影响原油现货价格的因素,即原油市场供需矛盾等因素也会影响原油期货价 格。然而,原油期货价格与现货价格也会出现短时间的偏离,因此还有一些特殊 因素会影响原油期货价格,如投资基金的炒作等金融因素。 除此之外,原油作为商品,与其他的商品一样,其价格也是由供需关系决定 的,但是原油不是一般的商品,它是重要的战略物资,是一种特殊的商品,对于 国际原油价格影响因素很多,在很大程度上还受国际政治、经济、外交和军事的 影响。

综上所述,影响原油期货价格的因素有以下几点:

1、现货市场因素;

2、投资基金炒作;

3、美元、汇率、利率及资金流动性;

4、突发事件和政治因素。

我国进口中东原油主要以普氏(Platts)的迪拜和阿曼原油均价作为价格基 准,进口西非原油参照布伦特期货价格。

进口保税原油的成本一般按照下列公式进行计算:

进口保税原油成本=到岸价×汇率+其他费用

汇率:按当天的外汇牌价计算;

其他费用包括:进口代理费、港口费/码头费、仓储费、商检费、计驳费、 卫生检查费、保险费、利息、城市建设费和教育附加费、防洪费等。

在上海国际能源交易中心进行交易的原油为“净价交易、保税交割”,即交 易价格为不含增值税和关税的净价。如果将保税原油运输至境内,需按照下列公 式对含税原油价格(人民币)进行计算: 含税原油价格=保税原油价格×(1+增值税率)×(1+关税税率) 增值税率:17%; 关税税率:最惠国税率为0,普通税率为85元/吨的计量税。
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   北京时间3日凌晨,随着油价上扬,美股周三收高。美联储褐皮书称大多数地区经济活动继续扩张。非农就业数据公布前,原油与数据仍是焦点。

  美东时间3月2日16:00(北京时间3月3日05:00),道琼斯工业平均指数上涨13.04点,报16,878.12点,涨幅为0.08%;标准普尔500指数上涨3.92点,报1,982.27点,涨幅为0.20%;纳斯达克综合指数上涨2.29点,报4,691.88点,涨幅为0.05%。

  LPL Financial投资策略师安东尼-瓦莱利(Anthony Valeri)表示:“我认为股市更多是在消化吸收昨日涨幅,并等待即将到来的两个重要经济数据。”周四美国将公布ISM服务业数据,非农就业数据将在周五出炉。

  瓦莱利称:“我认为这个星期的ISM服务业指数更加重要,因为Markit服务业PMI指数已跌破50。”

  美联储周三公布的褐皮书显示,美国多数地区经济继续扩张。12个联储地区中,7个报告经济活动“温和”、“缓和”或“稍有”增长。

  联邦公开市场委员会将在两周后开会,讨论经济前景并确定基准利率。虽然最近的就业、消费开支和通胀数据多数表现乐观,但对于全球经济增长和金融市场动荡的顾虑降低了市场对美联储本月加息的预期。

  目前市场预计FOMC在3月份加息的可能性只有12%。去年12月份,FOMC进行了近10年来的首次加息,将联邦基金利率目标区间上调至0.25%-0.5%。

  能源板块成为标普500指数中的领涨板块。电讯板块紧随其后。周三原油期货价格收高,盘中一度达到每桶35.17美元,创1月6日以来最高价格。美国上周原油库存增加,但原油产量持续下降。StreetAccount数据显示,美国原油产量已减少2.5万桶/日,下降至907.7万桶/日。

  经济数据面,美国人力资源服务巨头ADP周三发布的报告显示,美国2月私营部门就业人数增加21.4万,好于接受MarketWatch调查的经济学家平均预期的18.5万。1月ADP就业人数增幅被从此前的20.5万下修至19.3万。这份数据使市场对周五的非农就业数据抱有乐观预期。

  美国能源信息署(EIA)周三报告称,截止2月26日当周美国原油库存增加1040万桶。周二美国石油协会(API)公布的数据显示,美国上周原油库存增加990万桶。

  接受普氏能源资讯(Platts)调查的分析师平均预期原油库存将增加250万桶,EIA公布的1040万桶是这一预期值的4倍有余。

  联储官员讲话继续受到市场关注。今天发表讲话的还有旧金山联储主席约翰-威廉姆斯(John Williams)等。威廉姆斯在接受《金融时报》采访时称,预计美国经济将继续“强劲增长”,通货膨胀率将回到目标水平。

  威廉姆斯强调,美联储加息的策略是正确的,股市并不是经济走向的优良指标。同时指出美国经济仍然需要一些宽松,但未来能将利率调至正常水平。表示其不希望加息速度过快,重申加息时间需要依靠经济数据。

  在谈及加息时间表示时,威廉姆斯指出,“循序渐进”正是美联储想要用的词。威廉姆斯强调,美联储不会实施负利率,称美联储正处于加息道路上。威廉姆斯指出其本人更倾向于利用前瞻性指引和QE,而非负利率政策来刺激经济,可持续的长期财政政策将有利于美联储实现目标。

  市场同时还关注美国大选问题。共和党总统候选人唐纳德-川普(Donald Trump)与民主党候选人希拉里-克林顿(Hillary Clinton)在超级星期二均有上佳表现。

  个股消息面,Checkpoint Systems(CKP)股价大涨,此前CCL Industries提出了收购该公司的要约。

  石油与天然气行业巨头Chesapeake Energy(CHK)股价大涨24%。该公司前CEO奥伯雷-麦克伦敦(Aubrey McClendon)遭遇车祸身亡。此前他受到联邦政府关于操纵竞购交易的指控。

  Abercrombie & Fitch(ANF)报告称同家店面销售收入持平,销售收入下降。

  农业巨头孟山都(MON)表示,来自宏观经济方面的不利因素持续施压,对公司业绩的负面影响可能超出原先预期,因此下调今年的盈利指引。该公司同时发布了关于本财季的悲观预期。

  孟山都目前预计2016年每股收益4.40至5.10美元,此前预期为5.10至5.60美元。

  受隔夜美股大涨推动,周三亚洲市场中日经225指数上涨4.1%,上证综合指数上涨4.3%。

  其他市场面,但随着油价转跌,Stoxx Europe 600指数涨幅收窄。4月美国原油价格下跌2%,此前美国原油库存的估计数据显示库存增幅超出预期。美元兑日圆汇率走高。

  美联储褐皮书:美国经济扩张 工资增幅差异大

  美联储褐皮书表示,美国多数地区经济继续扩张,而工资增幅相差较大,“从持平到强劲”不一而足。褐皮书显示,12个联储地区中,7个报告经济活动“温和”、“缓和”或“稍有”增长。关于制造业的状况则参差不齐,美元走强和“疲软的全球前景”拖累美国出口。
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  联邦公开市场委员会将在两周后开会,讨论经济前景并确定基准利率。虽然最近的就业、消费开支和通胀数据多数表现乐观,但对于全球经济增长和金融市场动荡的顾虑降低了市场对美联储本月加息的预期。

  多数联储地区强调“劳动力市场以缓和步伐增长。”7个联储地区的受访者(主要在东部沿海和中西部)称很难招到熟练工。克里夫兰和里士满联储甚至提到,低级岗位正变得“越来越难招到人”。

  美联储威廉姆斯:宁可再度祭出QE 也不实行负利率

  美国旧金山联储主席威廉姆斯就经济前景发表讲话时表示,美国国内需求确实较为强劲,虽然全球阻力是一个挑战,但内需强于外部的不利因素。他指出,服务业将成为明年美国经济的驱动力。薪资增速开始提振,通胀的部分国内因素正在回暖,预计通胀率将在未来两年回升至2%。

  威廉姆斯同时表示,美联储正在关注中国经济增速放缓所带来的影响,但并不认为中国将给美国的经济前景构成巨大风险。强调中国经济放缓将继续影响大宗商品,但是不存在美国陷入衰退的实际风险,美国能很好地应对来自国外的不良影响。

  威廉姆斯强调,美联储加息的策略是正确的,股市并不是经济走向的优良指标。同时指出美国经济仍然需要一些宽松,但未来能将利率调至正常水平。表示其不希望加息速度过快,重申加息时间需要依靠经济数据。

  美国2月ADP就业人数增加21.4万

  美国人力资源服务巨头ADP周三发布的报告显示,美国2月私营部门就业人数增加21.4万,好于接受MarketWatch调查的经济学家平均预期的18.5万。1月ADP就业人数增幅被从此前的20.5万下修至19.3万。

  ADP就业数据通常被视为周五即将公布的非农就业数据的先行指标。ADP调查报告仅涵盖私营领域的就业状况,而美国劳工部的非农就业数据还包括政府工作人员。接受MarketWatch调查的经济学家预计政府报告将显示美国2月非农就业人数增加19.8万。

  孟山都下调财测 称宏观经济压力山大

  农业巨头孟山都(MON)表示,来自宏观经济方面的不利因素持续施压,对其业绩的负面影响可能超出原先预期。该公司因此下调今年的盈利指引,并发布了关于本财季的悲观预期。

  孟山都目前预计2016年每股收益4.40至5.10美元,此前预期为5.10至5.60美元。该公司表示,受草甘膦价格下降以及阿根廷比索贬值影响,预计第二财季每股收益2.35至2.45美元,低于去年同期水平。此前接受汤森路透调查的分析师平均预期孟山都第二财季每股收益2.84美元。

  孟山都指出,一些因素使其业务受到压力,其中包括外汇汇率疲软、草甘膦仿制药价格竞争以及商品期货价格下跌等。

  达美航空关键数据下滑 公司股价开盘下跌

  达美航空周三宣布,公司2月两项关键指标下滑,其中2016年2月的客运单位营收(PRASM)同比大减5.5%。2月每程飞机载客量数据也有所下滑,从80.3%减少至79.7%。国际航班单程载客量上升一定程度上抵消了美国国内航班单程载客量的下降。

  金价周三上涨0.9%创3周新高

  黄金期货价格周三创造3周以来最高收盘价。ADP报告好于预期,令市场对周五即将公布的非农就业数据抱有信心。

  纽约商品交易所4月交割的黄金期货价格上涨11美元或0.9%,收于每盎司1241.80美元,为2月11日以来最高收盘价。周三美股多数时间方向未定。通常金价与股市走向相反。

  美联储的经济景气状况褐皮书报告公布后,周三黄金收盘后的电子交易盘中的金价继续攀升至每盎司1243.20美元。褐皮书报告对2月底以来的经济活动评价更为悲观。

  原油期货连续第三个交易日收高

  原油期货价格周三收高,至此油价连续第三个交易日收高。在美国政府报告称上周原油库存增加1040万桶后,油价迅速下跌。但美国国内原油产量下降以及未来将继续降低的预期使得原油期货价格反弹并且收高。

  Seaport Global Securities宏观策略师Richard Hastings表示,原油的基本面因素仍然很糟糕,但目前的市场情绪略有好转。

  纽约商品交易所4月交割的原油期货价格上涨26美分或0.8%,收于每桶34.66美元。布伦特原油期货价格上涨12美分,或0.33%,收于36.93美元/桶。

  欧股今日收涨 受银行股和矿业股上涨支撑

  周三欧洲股市上涨,之前大跌的银行股连续第五日攀升,而眼镜制造商Luxottica下调获利指引后大跌,成为跌幅最大的FTSEurofirst指数成份股。

  泛欧绩优股FTSEurofirst 300指数收涨0.7%,报1,341.88点,今日交投震荡,受助于尾盘油价逆转跌势。油价盘初下跌,因上周美国原油库存猛增。

  英股富时100指数小幅收低0.09%,至6,147.06点,法股CAC指数上涨0.41%,至4,424.89点,德国DAX指数收升0.61%,至9,776.62点

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